بقلم بيساخ بنسون • 23 مارس 2026
القدس، 23 مارس 2026 (TPS-IL) – نما الاقتصاد الإسرائيلي بوتيرة أسرع في عام 2025 مقارنة بالعام السابق، وانخفض التضخم مجدداً ضمن النطاق المستهدف، وسجلت أسواق الأسهم واحداً من أقوى أعوامها على الإطلاق – لكن التكلفة التراكمية لأكثر من عامين من الحرب تركت الناتج أقل بما يقرب من 47 مليار دولار مما كان يمكن أن يكون عليه لولا ذلك، حسبما ذكر بنك إسرائيل في تقريره السنوي الصادر يوم الاثنين.
وكتب محافظ البنك أمير يارون في مقدمة التقرير: "كان صمود الاقتصاد واضحاً هذا العام، نظراً لاستمرار الحرب والتحديات التي فرضتها: تسارع النمو، واعتدال التضخم ودخوله النطاق المستهدف، وظل معدل البطالة منخفضاً للغاية، وانخفضت علاوة المخاطر إلى ما يقرب من مستواها قبل الحرب، وسُجلت نتائج إيجابية بشكل خاص في أسواق رأس المال".
وتوسع الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.9% العام الماضي، مقارنة بـ 1% في عام 2024، ونما قطاع الأعمال بنسبة 3.2%. وارتفع مؤشر تل أبيب 125 بنحو 50%، وهو ما وصفه التقرير بأنه استثنائي بالمعايير العالمية. وتعزز الشيكل مقابل الدولار.
ومع ذلك، قدر البنك أن خسارة الناتج التراكمية منذ أكتوبر 2023 – مقاسة مقابل اتجاه النمو الاقتصادي قبل الحرب – بلغت 8.6% من الناتج المحلي الإجمالي السنوي، أو ما يقرب من 177 مليار شيكل. وانخفض نصيب الفرد من الدخل. وارتفعت نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي للسنة الثالثة على التوالي، لتصل إلى 68.5%.
وحدد التقرير نقص العمال المتاحين باعتباره العائق الرئيسي أمام نمو أسرع. وقد أبقت الاستدعاءات العسكرية الاحتياطية واسعة النطاق عشرات الآلاف من الإسرائيليين خارج القوى العاملة المدنية لفترات طويلة على مدار العام. ولا يزال العمال الفلسطينيون، الذين شكلوا حوالي 30% من القوى العاملة في قطاع البناء قبل الحرب، ممنوعين إلى حد كبير من دخول إسرائيل. وقال البنك إن سوق العمل كان مشدوداً معظم العام – حيث كانت البطالة منخفضة ووظائف شاغرة مرتفعة – لكن هذا الشد انعكس في عرض مقيد بدلاً من قوة اقتصادية واسعة، مما دفع الأجور في قطاع الأعمال إلى الارتفاع دون زيادة مقابلة في الناتج.
شكلت هذه الظروف السياسة النقدية. أبقت اللجنة النقدية لبنك إسرائيل سعر الفائدة الرئيسي عند 4.5% معظم العام، مشيرة إلى أن التضخم تجاوز الحد الأعلى لنطاقها المستهدف البالغ 1-3% وقيود العرض المستمرة. وقال البنك إن خفض أسعار الفائدة بشكل أسرع لن يفعل الكثير لتحفيز النمو في ظل هذه الظروف مع المخاطرة بزيادة أكبر في التضخم. بعد وقف إطلاق النار في غزة في أكتوبر وتخفيف توقعات التضخم اللاحق، خفضت اللجنة الأسعار إلى 4.25% في نوفمبر وإلى 4.0% في يناير 2026. وبلغ التضخم السنوي لعام 2025 نسبة 2.6%.
أظهرت الأسواق المالية علامات على التعافي. توسع الائتمان الممنوح لقطاع الأعمال، بما في ذلك زيادة كبيرة في إصدار سندات الشركات. ارتفعت عمليات جمع رأس المال الاستثماري في قطاع التكنولوجيا. وظلت معدلات التخلف عن سداد القروض منخفضة.
تحسن الوضع المالي بشكل متواضع ولكنه ظل متوتراً. تقلص عجز الميزانية إلى 4.7% من الناتج المحلي الإجمالي، بمساعدة زيادات ضريبية بقيمة حوالي 1.5% من الناتج المحلي الإجمالي تم إقرارها في ميزانية عام 2025 وأداء أفضل من المتوقع للإيرادات الضريبية المباشرة. وظلت نفقات الدفاع عند مستوى مماثل تقريباً لعام 2024. ومع ذلك، بلغ العجز الهيكلي ما يقدر بـ 3.7% من الناتج المحلي الإجمالي – وهو مستوى أعلى من المستوى الذي قال البنك إنه سيكون ضرورياً لتحقيق استقرار نسبة الدين.
ونسب البنك الفضل في أسس الاقتصاد قبل الحرب – انخفاض الديون، واحتياطيات العملات الأجنبية الكبيرة، وفائض تجاري مستمر، ونظام مالي مستقر – في توفير الوسادة التي سمحت له بامتصاص عامين من الصراع دون تدهور. لكن البنك قال إن هذه الوسائد أصبحت أرق الآن. ارتفعت الديون بشكل حاد، ولا يزال العجز الهيكلي كبيراً جداً لإعادته إلى مستواه السابق، ولم تقدم الحكومة بعد خطة مالية متعددة السنوات التي يطالب بها البنك المركزي صراحة.
وكتب يارون: "يعد الاستمرار في الحفاظ على هذه الأصول أمراً حيوياً لضمان صمود الاقتصاد – ولكن بالنظر إلى المستقبل، فإن هذا ليس كافياً نظراً للتحديات التي تواجه الاقتصاد". وأضاف: "إن عواقب الحرب للسنوات القادمة، بما في ذلك المستوى المرتفع للإنفاق الدفاعي المتوقع أن يستمر بمرور الوقت والعبء المتزايد للخدمة العسكرية، تضاف إلى التحديات الأساسية التي تواجه الاقتصاد".
المواضيع ذات الصلة
